Into Venture Capital: zo kies je tussen een business angel en een venture capital-fonds

Overleg

Wat is het verschil tussen een business angel en een venture capital-fonds en waar moet je op letten als je met een business angel in zee gaat? En wat vinden venture capital-fondsen eigenlijk van business angels? Sprout-expert Sjoerd Mol legt uit. 

Als je als startup een investering zoekt van tussen de 50 en 350 duizend euro, dan zijn business angels een belangrijke – zo niet de belangrijkste – bron van financiering. Business angels zijn er in alle soorten en maten. Er zijn business angels waar de nadruk op het woord angel ligt, de weldoeners, en er zijn business angels waar de nadruk op het woord business ligt, de gewiekste zakenmannen. Van de laatste categorie zijn er meer dan van de eerste.

De echte business angel heeft goed geboerd als ondernemer, is min of meer ‘binnen’ en wil met een deel van zijn (sorry, ik zie weinig vrouwen) vermogen en ondernemerservaring startups vooruit helpen. En niets gaat voor niets, dus vraagt hij een deel van de aandelen in het bedrijf als tegenprestatie. 

Wat is het verschil?

Waarin verschilt een business angel nu van een venture capital-fonds? Ten eerste investeert een business angel met zijn eigen geld, terwijl een fonds investeert met geld van anderen. Dit is overigens niet helemaal waar, fondsmanagers worden geacht zelf een (heel) klein stukje mee te doen, maar dat staat niet in verhouding tot het geld dat een serieuze angel op het blok legt. En dat maakt uit. De bedragen zijn ook anders.

In Nederland zijn er maar heel weinig business angels die in hun eentje meer dan 500.000 euro in één startup stoppen, terwijl venture capital daar pas zo’n beetje begint. Toch is er ook competitie. Het gebeurt geregeld dat drie of vier business angels ieder een paar ton bijeen leggen, waarmee geconcurreerd wordt op financieringen van rond een miljoen euro, waarmee de angels zich begeven op het jachtgebied van traditionele early stage venture capital-fondsen.

Het is wel zo dat venture capital-fondsen over het algemeen incalculeren dat ze ten minste nog één keer hetzelfde bedrag in kunnen brengen bij een vervolgronde, terwijl dat er voor veel business angels niet in zit.

Overzicht

In onderstaand overzicht heb ik geprobeerd een aantal kenmerkende verschillen aan te geven (kernachtig dus generaliserend): 

Venture Capital Business Angels
Due diligence Gut feeling
Intern approvals Ask your wife
Not your own money our own money
Professional Passionate
Preferred Shares Common Shares
50 pages SHA (Shareholders' agreement)  15 pages SHA
Not so soft terms Softer terms
Follow-up funding Usually not (much)

Industry champions

Als je de keuze hebt, waar moet je dan voor gaan? Dat hangt ervan af. Als je behoefte hebt aan een sparringpartner en een klik hebt met een ervaren oud-ondernemer die wil meedenken en mee-investeren, dan zit je met een business angel goed. Als het je lukt om een industry champion zoals Kees Koolen (Booking.com), Frans van Seumeren (Mammoet) of Michiel Muller (Route Mobiel, Tango, Picnic) als investeerder te strikken, dan zou ik daar zeker goed over nadenken.

Voorzichtigheid is geboden bij heel veel kleine investeerders. Natuurlijk kunnen ze allemaal samen in één BV of STAK, maar dan nog. Ze willen allemaal tijd en aandacht en het is een mijl op zeven om de deal überhaupt rond te krijgen.

Lees ook: 
Stappenplan: een business angel als investeerder
Zo gedragen de 5 type business angels zich
10 do's en don'ts voor angel-investeerders

Een no go is een business angel die al zijn spaarcenten op jouw onderneming zet. Het klinkt heel sympathiek, maar bij een beetje tegenwind schiet hij in de stress. Je hebt liever een business angel die zijn geld en aandacht verdeeld tussen vijf of zes participaties (of meer).

Voor business angels geldt eigenlijk net als voor venture capital fondsen: laat de ander niet alleen onderzoek naar jou doen, maar doe dat ook bij hem. Spreek eens met de CEO van een ander bedrijf waar de business angel is ingestapt, bij voorkeur eentje die niet zo goed gaat.  

Amateurs en gelukzoekers

Wat vinden venture capital-fondsen van business angels? Nou, dat is een gevoelig onderwerp. Uiteraard noemt iedereen de pluspunten: belangrijke rol in het startup-ecosysteem, aanjager voor financiering in seed fase, etc.

Achter de schermen wordt er ook gemopperd. Amateurs, gelukzoekers. Geen zaken mee te doen. Veel te emotioneel. Vervuilt de cap table. Dat soort dingen. En ze moeten al helemaal niet denken dat ze recht hebben op dezelfde perks als de venture capital fondsen, zoals liquidatiepreferenties en anti-verwateringsbedingen.

Laatste speler bepaalt

Dat laatste is een doorn in het oog van veel business angels. Zij stappen vroeg in onder betrekkelijk softe condities en de venture capital-fondsen nemen de boel over en rekenen alles naar zichzelf toe. Dat is het lot van de business angel. De laatste speler in het spel bepaalt de regels en de laatste speler is niet de business angel.

Het antwoord van de business angel zou wat mij betreft niet moeten zijn om dan zelf ook maar het hele arsenaal aan venture capital deal terms te bedingen bij iedere pre-seed investering van een paar ton. Nee, het antwoord is om het supervroege fase risico in te prijzen in de waardering. Daarmee steekt de goede business angel de loef af van de venture capital investeerder.


Wist je dat.. Sprout een complete Funding Toolkit heeft gemaakt? Hierin vind je alles wat je nodig hebt om met jouw bedrijf (groei)geld op te halen.
 

Bestel de Sprout Funding Toolkit