Waarom DeGiro voor 250 miljoen euro in Duitse handen komt

De oprichters van DeGiro verkopen hun handelsplatform voor 250 miljoen euro aan hun Duitse concurrent Flatex, een van de spelers die als buitenlandse partij niet aan strenge Nederlandse provisieregels gebonden is.

De vijf oprichters van DeGiro waaronder Gijs Nagel, Niels Klok en Jasper Anderluh verkopen hun beursplatform DeGiro voor 250 miljoen euro aan de Duitse concurrent Flatex. Daarmee worden zij beloond met 60 miljoen euro cash. Daarnaast geeft Flatex - dat eerder dit jaar zelf nog te koop stond - maximaal 7,5 miljoen nieuwe aandelen uit die het aan de eigenaren van DeGiro betaalt

Het aan de beurs van Frankfurt genoteerde Flatex heeft een marktwaarde van 439 miljoen euro. Samen met DeGiro (opgericht in 2008) telt het bedrijf 700.000 klanten in meerdere Europese landen. Daarmee wordt Flatex de grootste onafhankelijke (niet aan banken gelieerde) broker van Europa. Het komende jaar verwacht het bedrijf door te kunnen groeien naar 1 miljoen klanten.

Flatex werd in juni actief in Nederland met aandelenhandel zonder transactiekosten. Het bedrijf verdient aan commissies van aanbieders van financiële producten en aan orders die de broker naar het Duitse handelsplatform Tradegate stuurt.

Provisie

Dit soort commissies bij ‘gratis’ spelers waaronder ook eToro en iDealing zijn in Nederland verboden door het in 2014 ingevoerde provisieverbod. Die regel moet voorkomen dat financiële bedrijven vooral producten aanbieden waarvoor zij de hoogste commissie ontvangen, in plaats van producten waar klanten het meeste baat bij hebben. 

Het bestrijden van “perverse prikkels” had ook tot gevolg dat gratis effectenhandel - een businessmodel dat leunt op provisie - de facto een onbegaanbare weg werd voor Nederlandse beleggingsdiensten zoals BinckBank en DeGiro. Daardoor konden zij niet mee in de logische uitkomst van een jarenlange prijzenslag: gratis beurshandel. In Nederland dan; in andere landen probeerde DeGiro gratis beleggen enige tijd uit onder de merknaam ‘DeZiro’.

Marges

Nagel, en ook BinckBank-ceo Vincent Germyns, stelden eerder dat gratis beleggen gepaard gaat met hogere kosten en hogere spreads op aandelen.  "Je kunt wel gratis beleggen aanbieden, maar je moet toch ergens geld verdienen”, zei Nagel twee jaar geleden tegen Finanzen.nl. “Daar moet je dan verborgen kosten voor verzinnen." Germyns, afgelopen september in het FD over gratis diensten: “Ze hanteren spreads zo breed dat er een tractor doorheen kan rijden.” 

Omdat marges in deze sector flinterdun zijn, ligt schaalvergroting voor de handen. Daarnaast melden zich, ook van buiten Europa, steeds meer gratis spelers, zoals Robinhood. BinckBank werd vorig jaar voor 424 miljoen euro overgenomen door het Deense Saxo Bank, deze week verdwijnt DeGiro als Nederlandse speler van het toneel. De merknaam DeGiro, die buiten Duitsland bekender is dan Flatex, blijft vooralsnog wel gehandhaafd.

Door het samenvoegen van Flatex met DeGiro kan het Duitse bedrijf grotere ordervolumes afnemen bij handelsplatformen, waardoor de kosten verder kunnen dalen. Flatex schat dat dit 15 tot 20 miljoen euro per jaar aan besparingen zal opleveren. Nadeel van de overname, die grotendeels wordt gefinancierd met de uitgifte van nieuwe aandelen, is dat de aandelen van Flatex verwateren. Zo ziet Flatex-oprichter Bernd Förtsch zijn belang van ruim 23 procent dalen naar iets meer dan 17 procent. 

Belang

DeGiro was voor het grootste deel in handen van de vijf oorspronkelijke oprichters en andere managementleden. Eerder dit jaar boden zij al een minderheid te koop aan. Na de overname door Flatex krijgen zij nu ongeveer een belang van ongeveer een kwart in dat bedrijf. Zij moeten die aandelen minimaal een jaar aanhouden, vanaf het moment dat de overname rond is (naar verwachting in het eerste kwartaal van 2020).

Volgens Flatex-baas Frank Niehage hadden de oprichters van DeGiro hun bedrijf tegen dezelfde waardering - en volledig in cash - kunnen verkopen aan een investeerder, zegt hij tegen de Duitse krant Handelsblatt. “Ze namen liever onze aandelen, tegen een prijs van 25,33 euro. Dat bewijst dat zij ervan overtuigd zijn dat het nieuwe fusiebedrijf waardevoller is.”  

Groei

De dienst werd in 2008 opgericht door vijf voormalige medewerkers van BinckBank, in eerste instantie als broker voor professionele partijen In 2013 dook het bedrijf op particuliere klanten, waarna het aantal klanten in hoog tempo steeg. Dat was naast lage kosten te danken aan het zo laagdrempelig mogelijk maken om in te stappen. DeGiro bood als een van de eerste platformen iDeal aan, en liet klanten binnen een paar minuten een account openen. Een goed bereikbare en rap reagerende klantenservice deed de rest.

DeGiro groeide naar 447.000 accounts in het derde kwartaal van dit jaar. Op basis van de kwartaalcijfers boekt de dienst dit jaar een omzet van om en nabij 60 miljoen euro, verdeeld over de 18 landen waar het bedrijf actief is. 

De dienst rolde onlangs een compleet vernieuwd platform uit. Ook kwam het bedrijf met een nieuw abonnementsmodel. Voor 2,50 euro per maand kunnen abonnees zonder (directe) transactiekosten vanaf maart beleggen in Amerikaanse aandelen.

In 2017 dook DeGiro ook op de pensioenmarkt. “Zeker een miljard euro” zou DeGiro moeten kunnen aantrekken, zei Nagel destijds tegen Sprout. Hoe het met die propositie gaat is de vraag, In de nieuwste kwartaalcijfers is over het aantal pensioenrekeningen geen update te vinden.

AFM

DeGiro kreeg vorig jaar een tik op de vingers van de AFM. De waakhond vond het bestuur en de interne controle op het naleven van financiële regelgeving niet goed genoeg.

In een persbericht over de overname door Flatex refereert DeGiro-ceo Esmond Berkhout aan die kwestie, die volgde op een paar jaar onstuimige groei: “Focus op groei betekende echter dat de focus op governance en compliance achterbleef. Als gevolg hiervan werd het bedrijf geconfronteerd met nieuwe uitdagingen op dit gebied.” Die uitdagingen “resulteerden in een uitbreiding van het team met meer ervaren senior medewerkers. Niet lang daarna werden een nieuwe raad van bestuur en een raad van commissarissen geïnstalleerd.”

Afgaande op de interesse van Flatex heeft dat bestuur zijn belofte ingelost, en mag het nu verslag gaan uitbrengen naar Frankfurt am Main, de thuishaven van nieuwe eigenaar Flatex. Na 11 jaar ondernemen plukken de oprichters de financiële vruchten van hun doorzettingsvermogen en lef. En hebben zij genoeg middelen om wellicht opnieuw impact te maken in de financiële wereld.

Redacteur Sprout (online). Email: maarten@sprout.nl